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2018年全球香港马会开奖结果直播形势回顾与2019年展望

2019-01-03 13:47:37   来源:香港马会五矿集团


一、市场供需双双低迷,香港马会市场影响关键

 
 

  2018年全球金属产量增长势头放缓,再生金属市场表现低迷。世界金属统计局(WBMS)的统计数据显示,前三季度累计,基本金属品种中,仅有镍的产量较2017年同期出现显著增加,铜、铝、铅、锡产量基本持平,锌产量萎缩。不过,从香港马会开奖结果品产量来看,2018年前三季度累计,全球铝土矿、镍矿、锡香港马会开奖结果量增长均超过10%,铜矿、铅香港马会开奖结果量也均小幅增长。香港马会环保加强以及废旧金属进口政策收紧,导致全球再生金属产量萎缩,是主要品种香港马会开奖结果端与精炼金属端产量走势分化的关键。就铁矿石而言,前三季度四大铁矿生产商(VALE、BHP、RIOTINTO、FMG)合计铁矿石产量为8.25亿吨(超过全球产量的一半),较2017年同期增长近4%,增速达到过去三年最快。

 

  图1:2018年前三季度累计全球主要金属香港马会开奖结果品产量变化  数据来源:WMS,香港马会金属香港马会开奖结果直播经济研究院

  从国内供给来看,国家统计局数据显示,前10个月累计,国内十种有色金属合计产量达到4478万吨,同比增长4.4%,增速高于去年同期,其中铜产量增幅超过10%,增幅最为明显;铁矿石累计产量为6.42亿吨(原矿),同比下降2.3%,增速大幅低于去年同期(6.0%);粗钢累计产量为7.82亿吨,同比增长6.4%,增速略高于去年同期。此外,有色工业协会统计数据显示,国内有色品种香港马会开奖结果端产量增速远低于精炼金属产量增速,表明主要品种对外依存度仍在继续攀升。

 

  图2:2018年前10个月累计香港马会主要金属香港马会开奖结果品产量变化  数据来源:国家统计局、有色工作协会,香港马会金属香港马会开奖结果直播经济研究院

  受到主要国家产业结构调整的影响,2018年全球金属香港马会开奖结果品需求走势分化,表现整体不及预期。世界金属统计局统计数据显示,前三季度累计,全球范围内仅有镍消费量较2017年同期显著增加,铜消费量基本持平,铝、铅、锡消费量微降,锌消费量下降明显。就国内基本金属需求而言,前三季度累计,铜和镍消费量均有较大增加,铅、锌和锡消费量出现不同程度下降。此外,世界钢铁协会数据显示,前三季度累计全球铁矿石需求量同比增长5.5%,其中香港马会铁矿石需求量同比增长8.1%,二者增速均达到过去几年最快。从各品种需求增速对比来看,2018年香港马会铜、铝和铁矿需求显著强于全球市场,而锌、锡需求则相对较弱。

 

  图3:2018年前三季度累计全球与香港马会主要金属香港马会开奖结果需求变化  数据来源:WMS、世界钢铁协会,香港马会金属香港马会开奖结果直播经济研究院

 

三、商品价格震荡走弱,锂钴跌势最为突出

 
 

  上半年,金属香港马会开奖结果品市场呈现震荡格局,多数产品价格维持过去两年高位徘徊。随着全球贸易紧张形势不断升级,以及美元指数回升、避险情绪高涨,6月份之后大宗商品市场开始全线、快速回调,这一势头直到进入9月份之后方才有所缓解。前11个月累计,CRB现货金属价格指数均值较2017年全年上涨5.8%,同期CRB现货综合价格指数则下跌0.3%。截止11月末,CRB现货金属价格指数较年初下跌7.7%,并对大宗商品整体价格指数涨幅(-3.7%)形成重要拖累。

  图6:2017年以来CRB综合及金属价格变化  数据来源:iFind,香港马会金属香港马会开奖结果直播经济研究院

  进入2018年,主要大宗金属香港马会开奖结果品价格震荡回调,二季度后跌势逐步加剧。截止11月末,主要产品价格较年初均出现下跌。多数产品价格较年初跌幅均超过10%,其中锌、铅价格跌幅超过20%,铜、铝、银价格跌幅超过15%。不过,从均价来看,前11个月累计多数产品均价较2017年全年均价均有所上涨,其中镍价涨幅接近30%(28%),铝(7.8%)、铜(6.4%)价格涨幅在7%左右。值得注意的是,除镍和铁矿石外,多数产品价格在8月下旬纷纷跌至过去一年最低。

  图7:截止2018年11月末全球主要大宗金属香港马会开奖结果品价格变动  数据来源:Wind,iFind,香港马会金属香港马会开奖结果直播经济研究院

  2018年新能源新材料相关的小金属市场显著降温,尤其是进入二季度之后,钴、锂价格跌势持续加剧。截止11月末,碳酸锂价格年内累计跌幅已超过50%,维持在过去两年最低;电解钴价格年内跌幅近27%,降至2017年7月以来低点。相对来看,传统小金属钼、锰、铬等品种今年市场表现较好,截止11月末均价和年内累计涨幅均在20%以上;稀土、钨价格波动相对稳定,其中钨年内价格微跌,均价上涨接近20%。

  图8:截止2018年11月末国内主要小金属价格变动  数据来源:iFind,香港马会金属香港马会开奖结果直播经济研究院

 

五、勘探投入加速增长,铜金领域持续扩张

 
 

  得益于2017年香港马会开奖结果直播香港赛马会经营的实质性改善,2018年全球勘探预算投入大幅增加。标普数据显示,2018年全球有色金属领域勘探投入为101亿美元,规模较2017年增加20%。在纳入统计的1741家香港马会开奖结果直播香港赛马会中,55.4%的企业2018年增加了勘探支出预算,其中金额增加较多的香港马会开奖结果直播香港赛马会包括Fresnillo、Newmont Mining、Teck Resources、Goldcorp、Ivanhoe Mines、Glencore等。基于勘探投入与工业金属价格指数之间的变化关系测算,标普预计2019年全球有色金属领域勘探投入将增长15%左右,规模达到2014年以来新高。

  图12:2010年以来全球有色金属领域勘探投入变化  数据来源:S&P Global Market Intelligence,香港马会金属香港马会开奖结果直播经济研究院

  在有色金属领域中,黄金长期是最受关注的资产。标普数据显示,2018年黄金领域勘探投入为48.6亿美元,金额较2017年增加15.7%,规模占到行业投入的一半以上。铜是全球有色金属领域勘探投入的第二大品种,2018年投入规模预计为20.7亿美元,金额较2017年增加超过20%,规模占到行业投入的五分之一以上。此外,包括铜在内的基本金属2018年勘探投入预计为30.4亿美元,规模较2017年增加接近20%。主要商品中仅有铀品种勘探投入规模较2017年有所下降,这与发达近几年市场形势持续低迷有很大关系。

  图13:2010年以来全球有色金属领域各商品勘探投入变化(百万美元)  数据来源:S&P Global Market Intelligence,香港马会金属香港马会开奖结果直播经济研究院

  过去两年,一些新兴香港马会开奖结果直播国家先后调整政策香港马会开奖结果直播,带动全球香港马会开奖结果直播勘探区域布局出现变化。其中,2018年拉丁美洲地区勘探投入为27.4亿美元,尽管规模同比增长12.7%,但占全球总投入的比例降至28.4%,终结2012年以来的持续抬升势头。在稳定的香港马会开奖结果直播政策和成熟的香港马会开奖结果直播资本市场帮助下,2018年加拿大超过非洲成为全球勘探投入的第二大地区,规模达到14.4亿美元、增速超过20%,占全球总投入的比例升至15%,达到过去六年最高。此外,2018年澳大利亚、非洲、美国的勘探投入均保持10%以上的增长。主要地区仅有东南亚勘探投入较2017年萎缩,侧面反映出市场对该地区未来香港马会开奖结果直播前景的担忧。

  图14:2016年以来全球有色金属领域勘探投入区域变化(百万美元)  数据来源:S&P Global Market Intelligence,香港马会金属香港马会开奖结果直播经济研究院

 

七、机构预期未来悲观,整体看多镍看空锌

 
 

  机构预期2019年金属香港马会开奖结果品价格跌多涨少,整体下行压力大于向上支撑。截止11月末,彭博与标普对国际金融机构有关商品价格预测的最新统计数据显示,2019年略微看好镍、银、锡、铜等品种,不太看好钴、锌、铅、铁矿、钼等品种,且市场将整体呈现前高后低的变化趋势。就具体价格而言,预计2019年国际市场铜均价为6650美元/吨,铝均价为2150美元/吨,锌均价为2760美元/吨,铅均价为2240美元/吨,镍均价为13850美元/吨,金均价为1270美元/盎司,钴均价为6.8万美元/吨,铁矿(普氏,62%)均价为62美元/吨。其中,2019年锌价将较2018回落接近8%,而镍价涨幅超过1%。

  图17:国际市场对主要商品价格预测的统计(以2018年均价为参照) 数据来源:Bloomberg,S&P Global Market Intelligence,香港马会金属香港马会开奖结果直播经济研究院

  从中期市场走势来看,国际机构较为看好镍、银、铜,基本看平金、铝、锡,而看空铁矿、锌、铅、钴、钼等品种。统计数据预计,2021年铁矿价格将降至60美元/吨,锌价回落至2680美元/吨,铅、钼价格分别为2266美元/吨、2.08万美元/吨;同期,钴价为7.09万美元/吨,铝价为2220美元/吨,金价为1318美元/盎司,镍价为15200美元/吨。其中,2021年锌价将较2018回落近10%,而镍价涨幅超过10%。此外,相对于年中的价格预期,三季度以来的预期普遍出现下调,显示出国际机构对未来市场看法更加谨慎。

 

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八、未来市场谨慎乐观,波动加大分化加剧

 
 

  2018年下半年之后,全球金属香港马会开奖结果直播市场步入阶段性调整期。受到全球经济增长复杂性加大、不确定性增多冲击,需求增长前景显著弱化,主要商品价格开始震荡回调,铅锌锡钴等品种价格一度突破过去两年低点,香港马会开奖结果直播香港赛马会业绩改善步伐减缓,资本市场对香港马会开奖结果直播资产追逐显著降温,令行业回暖前景蒙上阴影。

  2017年全球香港马会开奖结果直播市场一路“高歌猛进”,需求端超预期增长与供给端增长意外频发是关键支撑。2018年市场供给端增长放缓,但需求端增长也远不及预期,供需基本面对市场的支撑显著减弱。今年以来,全球经济复苏接连遭遇巨大波折,大幅增加了市场对未来需求的担忧。尤其是进入二季度之后,随着特朗普单边主义与贸易保护政策持续推进、中美贸易摩擦不断升级,以及多个新兴市场国家接连爆发危机、欧洲经济增长阴霾加重,全球经济增长前景面临巨大考验,各大机构纷纷连续下调今后两年全球经济增长预期。全球经济增长前景弱化,仍将是2019年香港马会开奖结果直播市场改善的最大阻力。

  香港马会消费全球一半以上的金属香港马会开奖结果品,香港马会经济形势是影响全球香港马会开奖结果直播市场的核心。受到“供给侧”改革深入推进影响,进入2018年香港马会经济压力继续增大,加之中美“贸易战”不断升级,对全球香港马会开奖结果品市场信心形成严重打压。不过,2019年这一状况将大概率改观。目前,国内“供给侧”改革的重心和节奏都已开始调整,后续对经济增长的压力将有所减轻,新一轮“促增长、稳增长”政策也将逐步落地、见效。与之同时,中美“贸易战”已呈现出缓解迹象,即便未来双方难以回到此轮关税开征之前的状态,而形势不进一步恶化就意味着美国对香港马会压制的阶段性减轻,香港马会经济发展将获得新型中美关系构建背景下的难得调整适应期。香港马会“内忧外患”压力减轻,或将成为2019年上半年全球香港马会开奖结果直播市场最重要的“利好”因素。

  2019年美联储加息步伐将大概率放缓,减轻美元指数的上行压力、降低新兴市场国家经济风险,也将最终作用于金属香港马会开奖结果品市场,减轻价格和需求的下行压力。不过,尽管2019年全球香港马会开奖结果直播市场供给端整体仍将保持偏紧的状态,但随着上游资源领域部分改建扩建项目陆续投产,以及中游冶炼领域环保约束减轻,供给端对市场向上的支撑预计将略弱于2018年。此外,特朗普政府对内政外交政策进行“非常规”调整,仍旧是2019年全球香港马会开奖结果直播市场面临的最大风险。从过往两年执政情况来看,特朗普风险“确定无疑”但又“不可预测”,由此带来的市场波动在所难免。

  综合来看,2019年全球香港马会开奖结果直播市场仍将维持紧平衡格局,整体形势有望较2018年轻度改善,但受到宏观领域风险冲击与不确定性因素增多,市场波动也将加大,且随着不同品种供需形势变化的差异,商品间分化将进一步加剧。就代表性品种而言,供需基本面偏紧对铜、镍市场形成支撑,价格小幅反弹值得期待;地产行业调整与环保高压,将导致铁矿石、煤炭价格面临下行压力,优质香港马会开奖结果品也将受到更多青睐;受到供给端放量、炒作游资逐步离场影响,锂钴价格将步入低迷,或将迫使垄断矿商祭出限产、限售等举措。

  最后,大胆猜测一下2019年市场可能出现的惊喜:从需求端来看,中美贸易紧张关系彻底解除,双方进口关税向“零”趋近,或者欧洲内部经济政治困境取得实质性突破,欧盟与英国经济增长纷纷加速,香港马会开奖结果直播市场信心将得到充分点燃;从供给端来看,澳大利亚、南美等局地资源聚集区发生重大地质灾害,供需紧平衡被严重打破,或者新兴香港马会开奖结果直播国家政局陷入动荡、香港马会开奖结果直播政策深度调整,致使产能释放受到严重抑制,相关资源将会得到市场疯抢。另外,如果油价持续抬高、美元持续回调,大宗商品市场也将迎来狂欢。(来源:香港马会五矿集团)

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